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02-04 

水泥聯合重組步伐加快中國建材起表率

中國水泥協會會長雷前治日前表示，我國是世界水泥工業大國，單線最先進的水泥企業也在我國，但從萬元GDP消耗的能源及排放來計算，我國水泥工業在全球還比較落后。為使我國水泥行業的技術經濟指標進入世界先進行列，一方面要制止低水平重復建設，推進現有生產線技術進步，加大淘汰落后力度。淘汰落后，不僅僅指淘汰立窯，對一些技術指標比較落后、生產條件差的新型干法水泥也要予以淘汰，保持水泥市場供求關系合理；另一方面要努力提高生產集中度。最近水泥行業被列入重點支持企業兼并重組的六大行業之一。像中國建材集團這樣的大企業要起到表率作用，為提高水泥行業的技術管理水平作出更大貢獻。中國建材集團整合速度為什么那么快，效率為什么會那么高？他認為有3個方面值得贊揚。首先，在體制上，聯合重組的出發點是推動區域市場健康發展，讓區域內企業共同受益。聯合重組不是迫使原企業股東退出，而是加盟，采取市場化運作，以資本為紐帶，大中型水泥企業在平等互利、共贏原則的基礎上，聯合起來形成一個全新的利益共同體。其次，在價格上，充分考慮原股東利益，給予一定的溢價。再次，在文化上，中國建材集團在聯合重組中采取的是融合文化，聯合后也充分發揮原有企業管理團隊和員工團隊的作用，繼續讓他們在原有崗位上施展才華。他們用資本搭建了一個平臺，讓大家朝同一個目標努力。

02-04 

中國將成全球最大建筑市場門窗新機遇

近年來隨著國家樓市調控政策的相繼出臺，我國建筑行業必將更加良性健康地發展。隨著大量保障性住房和改造房的以及相關工程的開工建設，未來幾年里中國建筑業將更快速地發展。建筑業的良好發展勢頭必將刺激相關建材產品的需求，其中門窗產品的需求量將更大。牛津大學12日發布“2020年全球建筑市場展望”研究報告指出，2009年至2020年，中國建筑業將增長130％。其中，2018年中國將超過美國成為全球最大的建筑市場，占全球建筑業總產值的19.1％。報告稱，受金融危機影響，世界建筑業將于2011年恢復增長。2020年，世界建筑業產值將從目前的7.5萬億美元增加到12.7萬億美元。未來10年，中國和印度建筑業的增長將會讓人吃驚。由于將承辦2014年世界杯足球賽和2016年奧運會，以及政府鼓勵住宅建筑計劃，在2009年至2014年和2014年至2020年期間，巴西建筑業將分別增長6.5％和3.4％。因些，門窗行業的發展市場潛力無窮，門窗市場規模還在不斷擴大，門窗企業總體發展前景是良好的。

02-04 

遼寧本溪市淘汰落后水泥產能400余萬噸

十一五以來，遼寧省本溪市在國家節能減排，淘汰落后產能政策的要求下，相繼淘汰落后水泥產能355萬噸，計劃至十一五末將淘汰落后水泥產能達400萬噸。本溪市地處遼寧東部山區，石灰石礦產資源豐富。十一五初期，本溪地區有水泥企業11戶，全部是立窯或濕法回轉窯水泥生產工藝，水泥年生產能力400萬噸，實際產量平均每年在350萬噸。其中立窯水泥生產企業7戶，產能85萬噸，回轉窯水泥生產企業4戶，產能315萬噸。進入十一五中期，相繼關停了本溪縣泉水水泥廠10萬噸產能，本鋼粘土礦水泥廠20萬噸產能，遼寧公路水泥廠45萬噸產能，本溪合力水泥廠5萬噸產能，遼寧山水工源水泥集團250萬噸產能，本溪山城水泥有限公司20萬噸產能，本溪長白水泥有限公司5萬噸產能；即將關停的有本溪犀牛水泥有限公司5萬噸產能，本溪泓源水泥制造有限公司20萬噸產能，本溪鐵剎山水泥廠20萬噸產能。與此同時，新型干法水泥熟料生產線也在加緊建設中，2008年～2009年間，遼寧交通水泥有限公司和遼寧山水工源水泥集團分別投資建成日產5000萬噸和7500萬噸水泥熟料生產線，每年可為600萬噸水泥生產提供熟料。十一五末，本溪水泥產能將達到615萬噸。比十一五初期增加215萬噸，提高了53.75％。

02-04 

分析新型建材的市場現狀及發展命脈

關于新型建材業的迅速發展，新型建材行業發展遇到的艱難險阻，新型節能建材主要包括新型墻體材料、化學建材、新型保溫隔熱材料

06-17 

全國水泥價格繼續攀升水泥股短期調整

行業近況：價格：9月中旬至10月中旬，全國水泥價格繼續攀升，高標和低標平均價格分別為381元和345元，環比上個月分別上漲3.2%和3%。主要上漲的區域是京津冀，安徽及華東華中關聯區域，以及新疆地區。漲價主要原因是各地限電措施繼續執行并蔓延，東部和南部地區進入需求旺季。新疆地區價格上漲完全是因為供不應求，無限電因素。我們認為，從價格上漲的幅度和范圍來看，此次價格上升是從07年4季度以來表現最好的一次，四季度無論是東部還是西部的水泥企業盈利能力都有望達到歷史較好甚至最好水平。　　?　　產量：8月水泥產量1.678億噸，同比增長12.8%。1-8月產量11.78億噸，同比增長14%。從量來看，預計9月單月產量同比增速仍然在15%左右，1-9月增速15%以上，全年增速有望超過我們預期的13.3%。　　?　　成本：截至10月15日，秦皇島港口大同優混730元/噸，連續三周保持不變，較上月同期略降5元/噸。　　?　　供給：1-8月水泥行業固定資產完成投資1142.3億，同比增長11%，增速繼續下降。8月單月出現2006年下半年以來首次單月下降，為下降14.4%。按此趨勢，年底累計增速將成為低個位數甚至出現小幅下降。華北和西北增速仍然是目前各區域中增速最快的區域，達到37%和58%，而中南和西南分別下降2%和5%。　　?　　近一個月，共有12條生產線建成投產。2010年年初以來，全國已經投產生產線97條，熟料總產能1.13億噸。年初以來，全國共有15條生產線開工建設，熟料總產能1690萬噸。　　?　　行業效益指標：2010年8月行業效益繼續提升。6-8月水泥行業毛利率和凈利率分別環比提高0.3和0.9個百分點至15.2%和7.4%?；仡櫄v史來看，毛利率已經達到歷史較好水平，距離18%-20%的歷史最好水平還有差距。但是，噸毛利和稅前噸凈利6-8月份分別為54元和26元，達到了歷史最好水平。噸毛利保持了持續上升態勢，主要得益于水泥價格的上升。2010年1-8月，前十大水泥企業產量2.85億噸，同比增長27.2%，海螺水泥熟料同比增長12.4%，冀東51.7%，祁連山同比增長26%，天山股份同比增長26.7%。前十大水泥產量占比24.2%，熟料產量占比34.7%。　　?　　三季度業績預覽：　　?　　三季度，海螺水泥盈利預計高于我們預期，略好于市場預期，每股收益預計為0.38元，1-3季度0.9元。天山股份已經發布業績預增公告，三季度同比約增90%，每股收益預計為0.84元，1-3季度1.23元，符合我們9月份上調后的預期。祁連山、冀東水泥、青松建化和賽馬實業基本符合預期。　　?　　估值與建議：　　?　　近期大盤風格突然發生了巨大的變化，前期強勢股，包括水泥建材等都出現了明顯的調整。我們認為，這主要是技術面和資金面以及市場熱點轉換的原因。就水泥行業基本面而言，近期情況依然向好，趨勢沒有發生任何重大變化。　　?　　往明年看，我們認為延續今年4季度的向好勢頭的可能性非常大。需求面：房地產投資下滑幅度好于預期，保障房大規模開工，成為新的水泥需求增長點，建材下鄉有望從明年下半年開始全國鋪開，預計年增水泥需求2-4%，因此，我們認為明年水泥需求增長應當在7-10%。供給面：2011年和2012年水泥行業固定資產投資將出現連續兩年的大幅下滑，行業新增水泥產能分別約為1-1.5億噸和低于1億噸，而落后產能每年淘汰1億噸，2011年凈供給增長不足5%，2012年甚至出現負增長。來源:中金公司文章來源：中國建材網 www.bmlink.com